图书简介：
         本书系统、完整地介绍证券投资学的经典理论和市场操作技术方法，尤其是在内容结构安排上突出了证券投资实践性强的特点。全书共十四章，前七章为市场操作篇，后七章为证券投资理论篇。其中第一～二章为证券市场概述与操作，主要包括开户申购技巧，选股策略、风险规避技术、股市行话术语；牛市与熊市操盘策略、短线以及中长线投资技术与技巧等。第三～四章阐述证券投资工具的基本概念、类别以及收益风险特性，主要包括固定收益证券、权益证券以及投资基金等投资工具；第五章为证券投资基本分析，从国家、行业以及公司三个层面阐述公司股票价值的分析方法；第六、七章为证券投资技术分析，包括随机漫步等5大技术分析原理，5种市场整理形态，7类价格反转趋势，16种常用分析指标以及40种K线组合形态趋势判断等内容。第八～十四章介绍了证券投资的经典理论方法，主要包括有效市场理论、证券估值理论、资本结构理论、投资组合理论、资本资产定价理论、套利定价理论以及投资组合管理理论与方法等内容。每章前附有章前导读、重点、难点提示、关键词；章末列示了该章节的内容小结以及配套习题。
        本书属于中级证券投资学学习教材，可作为普通高等院校经济、金融类专业的本科学生、研究生的相关课程教材，也可供其他非经济类本科学生及研究生选修学习使用。

前言

　
　　证券投资学始终是高校的最热门课程之一，它不仅是综合性大学金融专业的一门必修核心课程，而且也是经济学专业的学生经常选修的课程。证券从业人员逐年增加，加之证券从业人员必须持有证券从业资格证书，因此，相当一部分学生希望高校开设的证券投资学课程能以证券从业资格考试为基础，为今后参加资格认证考试做好准备。但根据以往的教学经验和大学生的就业信息反馈，目前的一个突出问题是高校开设的证券投资学课程与证券从业人员资格认证考试的内容相去甚远，参加资格认证的考生所需知识需另行准备。因此，本书读者分为两类：一类是通过学习可以掌握证券市场的基本概念和基本操作技能的市场操作型的投资者；另一类是需要系统、全面、深入了解证券投资理论和市场操作方法的在校学生和准备参加资格认证的从业人员。所以本书为前者提供了股票发行及发行定价，股票开户申购与交易程序，如何选股，牛市与熊市操作策略，短线、中长线投资策略，如何跟踪主力资金发现投资机会等概念知识和操作技能。同时，在市场基本操作技能的基础上为后一部分人增加了证券投资经典理论方法的学习内容，如投资组合理论、CAPM、APT以及有效市场理论等。
　　本书编者多年从事证券投资学的教学工作，撰写本书过程中始终坚持教与学的换位思考：作为学习者，他们需要什么样的市场知识？他们至少、应该、必须掌握哪些市场技术技巧？而作为教育者，我们应该、必要讲授什么知识？如何实现“知识供给”与“知识需求”的有机对接？如何将枯燥的学术理论变成学习者的“营养大餐”？为体现这个换位思考，本书向读者奉献了“市场与市场操作、投资品个性分析、价值投资与投机分析、证券估值理论以及资产定价与组合管理”等五盘“投资大餐”。
　　第一盘“大餐”——市场与市场操作，是本书的第一章和第二章的内容：市场概述和市场操作。初来市场的投资者，无一例外心底忐忑，带着好奇、侥幸与期盼，却又满腹疑惑：都说股市“九亏一赚”，这是真的吗？如果这是真的为什么还有那么多人选择“跳海”呢？ “踏空”、“井喷”、“多翻空”、“空翻多”是什么意思啊？这报纸“股评”怎么一点都看不懂？本书的第一章和第二章教你如何开户申购，如何竞价交易；为你解读了多条股市行话术语；为你提供了多种选股策略，定制了多套风险规避的“护身符”；你会发现并感受熊市“短平快”的“狙击战”与牛市中“遍地开花”的“阵地战”同等精彩与快乐；你还会领悟“以不变应万变”的“股市真谛”——“股市八大真理”。
　　第二盘“大餐”——投资品个性分析，由第三章和第四章组合“奉献”。在那里我们仿佛来到“证券”超市：货币市场投资品、资本市场投资品；权益投资品、债务投资品；有风险投资品、无风险投资品以及风险中性投资品，林林总总应有尽有。务请按照其收益与风险的“个性”，精心挑选，“货比三家(类)”。无论选择单一品种还是单一品种的组合，或是在品种之间进行“混搭”，都取决于你对投资品“质地”的“感觉”，也即依赖于你的投资风险偏好。如果你是上班族，时间不够，精力不足；又不谙股市规律与规则，想理财却又忌讳“数字计算”，那么尽可选择基金投资，它真的是省时、省力、省事。
　　第三盘“大餐”——价值投资与投机分析，也即基本分析与技术分析，由第五～八章共同完成。第五～七章的内容是学习者的“正餐”、“经典大餐”，是投资人的必修课。基本进行了国家、行业以及公司三个层面的分析，而重在公司管理与公司财务分析，但国家经济发展环境、行业发展状况的总体把握又是进行公司分析的前提和基础。基本分析要解决的是中长线投资、价值投资的问题。
　　技术分析包括图表与指标分析，这部分将介绍随机漫步等5大技术分析原理，6种市场整理形态，7类价格反转趋势，12种常用分析指标以及40种K线组合形态等，还包括趋势线、压力线以及支撑线等市场走势辨识工具方法，共同研判市场的以下5个方面问题：①价格短期与中长期趋势辨识；②最佳买点或卖点的确认？③下一个“次佳”买(卖)点在哪？④如何判断市场是反转还是在调整？⑤当前市场的持续预期？通读本章，答案尽在其中！至此，应该找到“大餐”的感觉了吧？
　　第八章给出了市场能否通过可能掌握的信息实现套利的条件。在强有效市场下，任何信息的掌握对套利而言都是徒劳的；在半强有效市场条件下，有可能通过内幕信息获取超额利润；而在一个弱有效市场下，还有可能通过公开信息以及内幕信息的优先掌握获取超额利润。而在上述三种有效市场的任何一种市场，企图通过技术分析获取稳定的超额利润的努力都将是徒劳的。可见，在有效市场假设下，市场“有效性”的检验决定了第六章和第七章的技术分析的命运！请你“回味”：我们的证券市场“有效”吗？
　　第四盘“大餐”—— “证券估值理论与方法”，包括第九章和第十章的内容。
　　与一般商品上市交易一样，金融产品也必须要有自己的“出厂价”才能上市交易。不仅如此，只有通过对金融产品的合理估值才能对被市场误定的证券采取正确的市场策略，规避风险取得收益。无论是权益资产还是固定收益资产，只要这个产品是以“未来现金流”支付给投资者提供价值增值服务的，其定价的基本法则是：投资者未来获得的所有现金流现值总和即为该金融产品的价值。这是证券估值模型的建模思想基础。
　　第十章所述及的资本结构理论不是直接讨论证券估值方法为目的的。但是它提出了企业资本结构的变化是否会改变企业价值的问题。企业运作资金一部分来源于权益资本，一部分来源于债务资本，二者的比例改变是否会影响企业的价值呢？如果忽视债务资本与权益资本的性质差异，仅从货币的“使用价值”考虑，都是“money”，都可以用以购买机器设备或原料材料，那么一个可能的答案是：资本结构不会改变企业的现行价值。但事实果真如此吗？第十章的MM理论和模型定会令你“茅塞顿开”。作为企业，MM理论有助于企业有意识地优化融资策略，提高企业经营效率；作为投资者，洞察、分析企业资本结构变化及其趋势是把握企业投资价值，作出正确投资决策的重要方面。
　　第五盘“大餐”——资产定价与组合管理，由第十一～十四章合力打造，共同完成。第十一章介绍了马柯维茨的经典投资组合理论。该理论揭示了组合最优解存在于有效边缘上：如果一个投资者能在有效边缘上取得效用最大化，所对应的组合必是最优组合。这一精妙推论奠定了马柯维茨组合模型构建基础与寻优思路。而更为精彩的是，马柯维茨首次发现了“分离定理”和“两基金定理”。前者揭示了令人“炫目”的结论：所有人都将选择相同的风险资产组合，即全市场组合；后者则说明只要确定两个“好”的基金，按照你自己“感觉”的比例组合就可以得到你的“最优解”。前者免除了投资人大脑受累，只要按照全市场组合比例投资风险资产就可以了，不必再作“分析”了；后者将组合最优化的工作简约、简化到极致，理论与实践在此似乎已达到“合一”的至高境界。
　　第十二章介绍了资本资产定价(CAPM)模型与方法。与第九章证券估值以“未来现金流的现值和”方法完全不同，CAPM以“承担风险，必须获得风险补偿”为定价思想，将任意证券的收益分为无风险收益与风险溢价两个部分。无风险收益是确定的，无须再作估算，因此CAPM定价唯一要做的是如何测度风险溢价？首先讨论了有效组合的收益与风险线性模型，这条直线被称为资本市场线CML。由CML模型得到一个重要而惊人的发现：市场只对证券的系统风险实施奖励，承受非系统风险不可能得到风险溢价。于是，对于任意证券组合(不一定是有效组合)，威廉等人最终用?系数这把筛子将非系统风险“筛除”而将证券系统风险保留，建立了任意证券或组合的收益与系统风险因子?的关系，从而得到了证券市场线SML，而SML方程即为CAPM模型。这个模型不仅表达了决定证券期望与风险的定量关系，还可以用作“行业贴现率估算”，“权益资本成本测算”、“资产定价”，甚至替代“基本分析”作“选股”决策。投资者尽可“细嚼慢咽”这道“大菜”，必将回味无穷。
　　APT理论以对CAPM模型的应用价值的批判为基础，创新了资产套利定价的新思想：证券收益率可以由其影响因素的线性模型来决定。从此，定价模型被简单化了，匪夷所思的期望、方差假定被释放了，计算被简化了，“套利”变成一件“简单的事情”：套利机会存在与否、如何套利以及获得多大套利利润，都只需通过建立套利方程组便可得到解答。面对资产定价与套利、识别与求解等问题我们不会再“忐忑”不安了。
　　第十四章介绍的内容是：对于已经构建的组合应该如何管理。随着时间流逝，市场波动，组合可能不再是“最优”的了，因而对已建组合的“重组”和“调控”就显得十分必要。资产组合管理可分为两大类：一是积极管理，二是消极管理。前者是指积极主动按照某种理论方法，运用指标、模型等工具，使偏离价值目标的组合回归到“最优”上来；后者则是在构建组合之后，什么也不做，无所为而为之。我们似乎更有理由相信积极的组合管理能够获得更好的业绩，但也没有理由不相信消极管理也可以带来好的市场效果。因为无论是采取消极管理还是积极管理都有大量的实证研究证明，它们二者都可能取得好的组合管理效果，差别只是“天时、地利与人和”罢了。对某些市场、某类资产以及某类资产持有人而言，可能积极管理是最好的选择，而在另一些情况下投资者采取消极管理也许更为合适。
　　感谢各位读者来到证券投资“乐园”，尽享本书为您准备的五盘“投资大餐”，祝君学有所获，学以致用，“金海拾贝”，早日实现金融投资致富之梦！
　　本书教学安排：第一～七章适合专科学生阅读与教学，讲授32学时；本科生可选一、二，五～九，十一～十三章共10章，讲授40学时；研究生可选第五～十四章共10章，讲授40学时。
　　本书由吴可编著，其间，田新时教授、刘海云教授、田映华副教授给予了多方面的宝贵建议和大力支持；阙跃辉、车青玲、杨烨清等几位研究生对本书进行了校对并做出大量工作；经济学院院、系各位领导给予了大力支持。在本书的编写过程中，还借鉴和参考了相关的同门同类专著、教材和文献资料。在此一并向对本书的出版给予支持帮助的各位表示由衷的感谢！
　　由于水平有限，加之写作时间仓促，书中难免存在不足之处，敬请广大师生和读者批评、指正。
　　
　　                                                                                       编  者      

目    录

第一章  证券投资市场概述 1
第一节  证券投资概述 2
一、什么是证券投资 2
二、证券投资的收益 4
三、证券投资的风险 5
四、风险偏好分析与测试 7
五、虚拟投资与实物投资 10
第二节  证券投资产品简述 11
一、权益资产证券 11
二、固定收益证券 13
三、金融衍生证券 14
第三节  证券发行市场与交易市场 15
一、证券发行市场 15
二、证券交易市场 17
三、证券中介机构 20
第四节  我国证券板块结构 21
一、主板市场发展简述 21
二、中小板市场发展现状与特征 25
三、创业板市场发展现状与特征 26
四、三板市场 29
第五节  新股申购与证券交易机制 29
一、新股申购流程与申购技巧 29
二、二级市场交易流程 32
三、证券发行定价方法 34
四、交易价格形成机制 37
本章小结 41
思考与练习 41
第二章  证券市场操作策略 43
第一节  证券市场选股策略 44
一、买蓝筹股 44
二、买低市盈率股 46
三、买高成长股 46
四、买政策股 47
五、买概念股 48
六、买超跌股 48
第二节  投资风险规避常用方法 49
一、分段获利法 49
二、顺势投资法 49
三、赚10%计划法 50
四、进三退一制胜法 50
五、加码买进摊平法 51
第三节  牛市与熊市操作方式 51
一、牛市及其特征 51
二、熊市及其特征 52
三、牛市市场操作要点 53
四、熊市市场操作要点 54
第四节  证券投资短线操作策略 56
一、短线的概念及特征 56
二、短线选股标准 57
三、短线操作要点 58
四、短线看盘技巧 59
五、不同市场态势的短线操作 61
第五节  证券投资中长线操作策略 62
一、中长线投资理念 62
二、中长线选股原则 64
三、中长线选股方法 64
第六节  散户操盘策略 65
一、股市八大真理 65
二、炒股经典套路 66
三、工薪族炒股要则 67
第七节  庄家操盘策略 69
一、庄家操盘五部曲 69
二、庄家骗术识别 70
三、如何把握庄家的操作方向 71
第八节  股市术语与俗语 73
一、描述市场盘面的术语与俗语 73
二、描述市场态势的术语与俗语 74
三、描述市场操作手法的术语与俗语 75
本章小结 76
思考与练习 77
第三章  证券投资工具的特性 79
第一节  货币市场投资工具 80
一、短期国债 80
二、可转让定期存单 81
三、商业票据 83
四、银行承兑汇票 84
五、回购协议 85
六、欧洲美元 86
七、我国票据市场发展现状与趋势 86
第二节  资本市场固定收益投资工具 90
一、中长期国债 90
二、联邦机构债券 91
三、市政债券 92
四、公司债券与企业债券 94
五、可转换债券 97
六、资产证券化债券 98
第三节  资本市场权益证券投资工具 104
一、普通股股票 104
二、优先股股票 107
三、投资基金 109
四、金融衍生证券 109
本章小结 109
思考与练习 110
第四章  投资基金操作策略 113
第一节  证券投资基金概述 114
一、投资基金基本概念 114
二、投资基金分类 115
三、美国投资基金发展简介 120
四、我国证券投资基金发展与现状 121
第二节  投资基金性质与收益风险特征 123
一、股票基金 124
二、债券基金 129
三、货币基金 131
四、混合基金 133
五、保本基金 133
六、对冲基金 136
七、ETF基金 137
第三节  基金的申购、交易与赎回 139
一、开放式基金的认购、申购与赎回 139
二、封闭式基金的认购与交易 143
第四节  基金资产配置与优选基金策略 144
一、基金投资平衡原则 144
二、基金投资组合策略 145
三、基金资产配置理念 147
四、优选基金一般方法 148
本章小结 150
思考与练习 151
第五章  证券投资的基本分析 153
第一节  证券投资基本分析概述 154
一、什么是基本分析法 154
二、证券投资分析的必要性 155
三、基本分析的三个层面 155
第二节  证券投资宏观环境分析 156
一、国际政治经济环境分析 156
二、国民经济发展现状分析 158
三、国家宏观经济政策分析 161
四、经济发展周期与证券市场分析 164
第三节  证券投资的中观分析
——行业分析 166
一、行业分析的必要性概述 166
二、行业增长的经济周期性 167
三、行业的市场垄断竞争性 169
四、行业成长生命周期特性 171
第四节  证券投资的微观分析
——公司分析 175
一、公司经营状况分析 175
二、公司财务报表简介 177
三、财务报表分析要点 182
四、财务报表比率分析法 183
五、公司经营分析案例 191
本章小结 196
思考与练习 197
第六章  技术分析理论与K线分析 199
第一节  技术分析概述 200
一、技术分析的概念 200
二、技术分析要素工具 201
三、技术分析方法分类 203
第二节  技术分析理论概述 204
一、随机漫步理论 204
二、循环周期理论 204
三、道氏理论 206
四、波浪理论 208
五、相反理论 212
第三节  技术分析的图形分析 213
一、K线基本形态 213
二、单日K线价格信息内涵 215
三、多K线组合信息分析 217
第四节  股价反转形态辨识 223
一、头肩顶(底)反转形态 223
二、双重顶(底)反转形态 225
三、潜伏顶(底)反转形态 227
四、单日(双日)反转形态 228
五、V形反转形态 229
六、喇叭形反转形态 230
七、岛形反转形态 231
第五节  股价整理形态辨识 232
一、三角形整理形态 233
二、楔形整理形态 235
三、矩形整理形态 237
四、旗形整理形态 238
五、蝶形整理形态 239
六、价格跳空缺口 240
第六节  趋势线、支撑线、压力线和价格轨道线 242
一、趋势线 242
二、支撑线与压力线 244
三、价格轨道线 245
本章小结 247
思考与练习 248
第七章  证券投资技术指标分析 249
第一节  技术指标分析方法概述 250
一、什么是技术指标 250
二、技术指标研判技术 251
三、技术指标分析的不足 251
第二节  技术分析常用指标 252
一、MA移动平均线 252
二、RSI相对强弱指数 254
三、KDJ随机指数 256
四、MACD平滑异同移动平均线 258
五、BIAS乖离率 260
六、OBV能量潮 261
第三节  结构复杂技术指标 262
一、人气意愿指标(ARBR) 262
二、动向指数(DMI) 264
三、抛物线转向(SAR) 267
第四节  大盘分析技术指标 269
一、腾落指数(ADL) 269
二、涨跌比率(ADR) 270
三、超买超卖线(OBOS) 272
本章小结 273
思考与练习 274
第八章  有效市场理论及市场异象 275
第一节  有效市场假说的概念 276
一、有效市场假说的产生 276
二、有效市场理论 277
三、有效市场理论的基本要点 277
第二节  市场有效性与有效市场分类 278
一、市场有效性 278
二、有效市场分类 278
三、有效市场分类的理论实践意义 280
第三节  有效市场理论的检验 282
一、弱式有效市场的检验 282
二、半强式有效市场的检验 284
三、强式有效市场的检验 286
四、有效市场理论的启示 287
第四节  证券市场EMH异象 289
一、EMH充分条件的质疑 289
二、整体市场中的异象 289
三、市场交易中的异象 290
四、市场定价中的异象 291
五、封闭式基金之谜 293
第五节  分形市场假说 293
一、分形市场理论的形成 293
二、分形市场假说的主要观点 294
第六节  我国股市有效性检验研究综述 295
一、我国股市尚未达到弱式有效 295
二、我国股市已达到弱式有效 295
三、改善我国证券市场有效性的路径 296
本章小结 296
思考与练习 297
第九章  证券估值理论与方法 299
第一节  固定收益证券估值 300
一、债券价值模型 300
二、债券估值要素 302
三、马尔基尔定律 304
四、债券收益计算 307
五、债券风险分析 313
第二节  债券的利率期限结构 317
一、资本风险和收入风险 317
二、利率期限结构和收益率曲线 318
三、利率期限结构理论 319
四、收益率曲线作图 323
第三节  股票估值理论方法 327
一、红利现金流折现模型 327
二、市盈率比率估值模型 331
三、多阶段红利折现模型 333
四、自由现金流折现模型 338
本章小结 340
思考与练习 341
第十章  资本结构理论与实证 343
第一节  早期资本结构理论 344
一、资本结构理论 344
二、净收益理论 345
三、净经营收益理论 347
四、传统折中理论 348
第二节  现代资本结构理论的发展 350
一、现代资本结构理论 350
二、新现代资本结构理论 359
三、资本结构理论的意义与局限性 361
第三节  资本结构动态权衡理论实证研究 362
一、目标资本结构的重要性实证 362
二、资本结构调整成本的阻碍效应实证 364
三、资本结构调整的不对称性实证 366
本章小结 367
思考与练习 368
第十一章  投资组合原理与方法 369
第一节  证券投资组合概述 370
一、投资组合基本概念 370
二、马柯维茨投资组合思想 371
三、证券组合风险分散分析 373
四、投资组合理论的研究发展 375
第二节  有效集与组合最优化思路 376
一、证券组合的可行域 376
二、证券组合最小方差集 378
三、马柯维茨组合有效集 379
四、线性有效边缘与分离定理 379
五、两基金定理与单基金定理 381
六、基于效用最大化的最优组合 382
第三节  证券组合最优化模型 385
一、两种证券组合优化 385
二、N种证券组合允许卖空基本模型 387
三、限制卖空证券组合模型 389
第四节  证券投资组合模型最优解 389
一、组合最优解的虚拟无差异曲线方法 389
二、基本组合最优解的虚拟无差异曲线法 390
三、存在无风险证券的基本组合最优解 391
四、非卖空条件下最优组合求解 392
五、风险型和保守型组合最优化改进方法 392
第五节  投资组合理论实证概述 394
一、基于交易费用和流动性的投资组合研究 394
二、基于风格投资的投资组合研究 395
三、基于连续时间的长期投资组合研究 395
四、基于VaR的投资组合研究 396
本章小结 397
思考与练习 398
第十二章  资本资产定价模型及应用 401
第一节  资本资产定价基本内涵 402
一、CAPM的产生及概念 402
二、CAPM的意义 403
三、CAPM应用概述 403
四、CAPM的评价 405
第二节  CAPM推导 405
一、CAPM的假设 405
二、最优的市场组合 406
三、资本市场线 407
四、证券市场线 410
五、β系数的含义 414
六、CAPM的实践意义 415
第三节  CAPM特征线模型 416
一、证券特征线：证券与市场组合关联模型 416
二、基于CAPM的特征线 417
三、系数：实际期望与CAPM定价偏差 418
四、有效组合与无效组合风险比较 419
第四节  CAPM的应用 420
一、资产定价 421
二、绩效评价 422
三、基于?域的证券组合 425
本章小结 426
思考与练习 427
第十三章  套利定价理论及应用 429
第一节  因素模型与最优组合 430
一、单因素模型 430
二、单因素模型的期望与方差 431
三、多因素模型的期望与方差 432
四、纯因素模型 433
五、基于因素模型的资产组合最优化 434
六、因素模型的计算优势与信息失真 435
第二节  套利原理与套利组合 435
一、套利原理与因素模型 436
二、套利组合方程 436
三、套利组合性质 437
第三节  套利定价模型与CAPM比较 438
一、套利机会存在性分析 438
二、单因素套利定价模型 439
三、多因素套利定价模型 441
四、套利定价模型的应用 441
五、APT与CAPM的一致性 442
本章小结 443
思考与练习 444
第十四章  投资组合的管理理论与方法 447
第一节  权益资产组合管理 448
一、消极管理权益资产组合 448
二、积极管理权益资产组合 449
三、风格差异资产组合管理 453
第二节  债券资产组合管理 457
一、债券组合管理的久期原理 457
二、债券组合管理的凸性原理 460
三、债券组合的久期与凸性免疫策略 462
四、消极与积极的债券组合管理策略 464
第三节  投资组合业绩衡量与评估 466
一、资产组合收益率计算比较 466
二、资产组合风险量度的选择 469
三、夏普业绩评估法 470
四、特纳业绩评估法 472
五、詹森业绩评估法 473
第四节  基金选择能力与债券业绩评价 474
一、基金市场股票选择能力 474
二、基金市场时机选择能力 476
三、债券组合业绩评估 477
本章小结 479
思考与练习 480
参考文献 482